A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xì宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府n)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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