财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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