本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(sh正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗uāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年(niá正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗n)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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