财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(h张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语án)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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