昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔年度股东(dōng)大会(huì)召(zhào)开。

唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银(yín)行(xíng)业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来重大的(de)机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们(men)热(rè)切盼望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈(hā)先知”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营(yíng)收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒(máng)格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给(gěi)美国(guó)经(jīng)济(jì)带来的(de)后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是(shì)和(hé)中国和睦相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情(qíng)能有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司(sī)都经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济(jì)环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示(shì)，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价(jià)值(zhí)132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些(xiē)数(shù)据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初(chū)以来，该公司(sī)的(de)现金储备增加了(le)20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示(shì)，随着美联(lián)储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观(guān)的(de)预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过去(qù)6个月(yuè)左右的(de)时间里，美(měi)国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的(de)增长时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为(wèi)经济健康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其(qí)业务范围广泛，从铁路到(dào)电(diàn)力(lì)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领导(dǎo)人，而(ér)是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不(bù)能处理得当的话，他就不会(huì)将伯(bó)克(kè)希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资(zī)产负(fù)债表规模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表从(cóng)8000亿美(měi)元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒格(gé)也持相同(tóng)观(guān)点(diǎn)，称(chēng)如(rú)果靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第(dì)一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石(shí)油(yóu)的(de)管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不会购买西(xī)方石油(yóu)的控股权(quán)，管理(lǐ)层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确定是(shì)否会继续购买更(gèng)多石油公司的股(gǔ)票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西(xī)沙(shā)特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何时(shí)会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比(bǐ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货币是全(quán)球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预(yù)测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候，通(tōng)过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡(dàng)下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(gōng)作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关(guān)部门研究适(shì)时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪期(qī)货市场预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走(zǒu)势(shì)，价(jià)格无太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明(míng)显利(lì)好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼近春节(jié)后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪(xù)强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉价格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分(fēn)集团企(qǐ)业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生(shēng)猪现货价格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏(piān)弱态(tài)势。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业的发(fā)展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生(shēng)猪(zhū)养殖行业健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应(yīng)走多(duō)。从收储本身看，不会带来(lái)实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠加二(èr)育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据，截(jié)至今年一季度，全国(guó)生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然(rán)今(jīn)年一季度生猪(zhū)存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调(diào)控目(mù)标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继(jì)续回调(diào)走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随(suí)着猪价(jià)再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回(huí)落(luò)，但绝对(duì)体重仍(réng)在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致大猪(zhū)仍(réng)有阶段(duàn)性(xìng)出栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现(xiàn)货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢(màn)接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下方(fāng)现货(huò)价格空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移(yí)带来的(de)系(xì)统性(xìng)风险。

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