近两年(nián)火爆的(de)创新(xīn)产(chǎn)品公募(mù)REITs进入(rù)密集(jí)分(fēn)红期，近日(rì)7只(zhǐ)REITs陆续(xù)迎来除息日，公募REITs整体呈现出高比例(lì)稳定(dìng)分(fēn)红，15只(zhǐ)公告2022 年可供分(fēn)配(pèi无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)金(jīn)额的REITs产品，平均分红(hóng)比例(lì)接近99％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示，强制分(fēn)红机(jī)制是公募REITs主要(yào)特征(zhēng)之一(yī)，稳定分红体现出该类产品长期投资价值，通过观测经营活动现金(jīn)流、可供(gōng)分配现金等指标(biāo)，也(yě)是观察REITs项目底(dǐ)层资产运(yùn)营(yíng)情(qíng)况的“窗口”。他们也提醒(xǐng)普通(tōng)投资(zī)者注意，与产(chǎn)权类(lèi)项目相比，特许经营(yíng)REITs项目在经营权到期后不(bù)再产生现金收益，特(tè)许经营权分红(hóng)目前(qián)已包含了利润(rùn)分配和本金的归还，在选择(zé)投资标(biāo)的时应了解资产类型和分(fēn)红的特征。

　　15只公募REITs产品分红

　　平均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产(chǎn)品（4月17 日-4月21日）陆(lù)续(xù)迎来除息日(rì)，此外尚有6只(zhǐ)REITs实(shí)际分(fēn)配情况尚未公布。整体来看，公募(mù)REITs呈现出了高比例的稳定分(fēn)红，15只公告2022 年可(kě)供分配金额的(de)公(gōng)募REITs产品中，2022年全年(nián)分配金额占可供分配金额比例平均为(wèi)98.89％，且绝大(dà)部分(fēn)分配比例在96％以上。

　　中金基金相关负责人对此表示，投资公募REITs的主要收益来源为(wèi)持有期分红收益，以及基金份额交易价格的变化。基金份额二级市场价(jià)格受到公募(mù)REITs资(zī)产运营情况及市场因素(sù)的综合(hé)影(yǐng)响，较易(yì)引起(qǐ)波(bō)动。与此相(xiāng)比，基金分(fēn)红预期则更有规律可循(xún)。公募REITs的分红主要来自基础(chǔ)设施资(zī)产(chǎn)的经(jīng)营(yíng)现金(jīn)流，投资人通(tōng)过(guò)基(jī)金(jīn)募集材料和(hé)信息(xī)披露文件，结合行业及市场情况，可(kě)以分析基(jī)础设施项目(mù)的经营业绩，作为(wèi)进行投(tóu)资决策(cè)的重要参考。

　　“相对于基金份额二级市场价(jià)格变化导致(zhì)的浮盈或浮亏，分(fēn)红作(zuò)为基金份额持(chí)有人实际获得(dé)的现(xiàn)金(jīn)收益(yì)，对于长期投资者更具参(cān)考价值。”中(zhōng)金基金(jīn)相关(guān)负责人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投资中心运营高级副总监李华平也表示(shì)，根据《公开(kāi)募集基础设施证券(quàn)投资基金指引（试行）》及相关(guān)法规要求，基础设施(shī)基金应当将90％以上合并后(hòu)基金(jīn)年(nián)度可分(fēn)配金额以现金形式分配(pèi)给(gěi)投(tóu)资者，强制分红机制是公(gōng)募REITs的主要特征之一，稳定的分红机制体(tǐ)现出REITs产品(pǐn)长期投资价值(zhí)。

　　中航基金也认(rèn)为，从投(tóu)资角(jiǎo)度来看，基础设施公募(mù)REITs同时具备“股性(xìng)”和(hé)“债性”双重特点。二级市场价格(gé)反映这类产(chǎn)品(pǐn)“股性(xìng)”的(de)一面，分(fēn)红体现了这类产品的“债性”特点。公募REITs有强制(zhì)分红要(yào)求，分红(hóng)类似于(yú)债券(quàn)派息，但不等(děng)同于债券的固定利息回报，而(ér)是由可(kě)供(gōng)分配现金决定。

　　从机构投(tóu)资者的(de)角度来看(kàn)，一方(fāng)面是公募(mù)REITs丰富了机(jī)构投资者(zhě)的投资品类，为资(zī)产配置多元化提供抓手，具有较(jiào)强(qiáng)的配置价值。另一方(fāng)面，公募REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收益(yì)。机(jī)构投资者公(gōng)募REITs能够通过分红获取相(xiāng)对于投资债券(quàn)相(xiāng)对高的收(shōu)益性(xìng)，在(zài)有效(xiào)控制风(fēng)险(xiǎn)的(de)前提下，增厚资产(chǎn)包收(shōu)益，起到投资“压(yā)舱石”的(de)作用。

　　分红(hóng)除了投资收益“落袋为安”外(wài)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于未来分红水平(píng)的预(yù)期，也是影响REITs基金二级市场(chǎng)价格走势(shì)的(de)关键因素之一(yī)。

　　从(cóng)近期公募REITs的二(èr)级(jí)市(shì)场表现看，截至4月(yuè)21日，今年以来中证(zhèng)REITs（收盘）指数收于975.99 点，年(nián)内下跌7.44％，未跑(pǎo)赢主要股票和(hé)债券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募REITs发布(bù)了2022年年(nián)报，部分产(chǎn)品受宏观(guān)经济的影响，可(kě)分配(pèi)金额完成率(lǜ)不达预期(qī)，一定程度上影响(xiǎng)了公募REITs二级市场(chǎng)的价格。”李华平称，公募REITs二级(jí)市场的价(jià)格波动受多重因素的(de)影(yǐng)响，投资收益是影响REITs二级市场价格(gé)的(de)主要因(yīn)素之一，而稳定的分红有利于(yú)吸引(yǐn)投资(zī)者参与公募REITs二级市场的(de)投(tóu)资。

　　中金基(jī)金(jīn)相(xiāng)关负责(zé)人也表示，近(jìn)期经济预(yù)期恢复，一方面市(shì)场热点呈现向(xiàng)股票和(hé)债(zhài)券回归的过程；另一方(fāng)面，基础设施项目的(de)经营业绩相对经(jīng)济活力的(de)改善有(yǒu)一定的滞后性。

　　此外，公募REITs在分红除权日，将(jiāng)对(duì)基金份额的开(kāi)盘指导价做(zuò)调减处理(lǐ)，调(diào)减金(jīn)额根据(jù)单位(wèi)基金份额的(de)分红(hóng)金额进行(xíng)计算(suàn)。除权操作(zuò)是对分红前(qián)后基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)变化的修正，使(shǐ)投资人在基(jī)金分(fēn)红前后(hòu)均(jūn)可(kě)以获得公(gōng)平的投资机会(huì)。

　　“分红可增强投(tóu)资者长(zhǎng)期投资的信心，同时需(xū)结(jié)合(hé)持(chí)有产品的(de)特(tè)性，关(guān)注二级市场扰动对整体(tǐ)收益的影响程度。”中航基金相关人士也称(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方chēng)。

　　特许经营(yíng)权分(fēn)红包括利润分(fēn)配和本金归还

　　普通投(tóu)资者(zhě)应了解底层资(zī)产情况

　　多位业内人士还(hái)提醒，与现有公募(mù)基金分(fēn)红前提是本金(jīn)之上的增值部分不同(tóng)，特许经营(yíng)权REITs基金运(yùn)作期间的“分(fēn)红(hóng)”界定为“分派”更为准确，分派的是本金与(yǔ)增值两(liǎng)个部分，两个部分之间(jiān)的比(bǐ)例是变动的(de)，与现有(yǒu)公募基金(jīn)分(fēn)红差异很(hěn)大，大多数普(pǔ)通投(tóu)资者可能把“分派”金(jīn)额误(wù)认(rèn)为(wèi)是(shì)持续分(fēn)红(hóng)。一旦30年、40年、50年、60年等合同年限到期(qī)后基金价值面(miàn)临极大不(bù)确定性，这是该类投资者应该注意的(de)情况。

　　李(lǐ)华平表示，目前公募REITs主要有特许经(jīng)营权类和产权类两大资产(chǎn)类型(xíng)，持有产权类产品的收益主要包括每年(nián)的现金分红及(jí)资(zī)产增值的(de)收益，而持有特许经营(yíng)类产品的收益主要(yào)来自(zì)项目每年的(de)现金分红。其中，特许经营权类资产(chǎn)的分红包括了利润分(fēn)配和本金的归还(hái)，两者的比率也(yě)是变动(dòng)的，对特许经营(yíng)权类资产的公募REITs可以(yǐ)内(nèi)部收益率（IRR）来衡量(liàng)投资收(shōu)益。普通(tōng)投资(zī)者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产的类(lèi)型。

　　中航(háng)基金(jīn)也表示(shì)，从细(xì)分来看，各类公募REITs分红因底层资(zī)产属性不同(tóng)而形成区别。特许经(jīng)营权类的公募(mù)REITs产品因其分红相当于(yú)包含“本金+收益”，分红相(xiāng)对较多(duō)，债性偏强(qiáng)。而(ér)产权类的公(gōng)募(mù)REITs分(fēn)红(hóng)主要(yào)为(wèi)“收益”，更看(kàn)重底层资产的价值增值，所以相对(duì)股性(xìng)偏强。普通投资者在(zài)选择公募REIT时，需要考虑底层资产属性，对(duì)所选择产品的二级市场价(jià)格和分(fēn)红有合理预(yù)期。

　　中(zhōng)金(jīn)基金相关负责人也(yě)认为，与产权(quán)类项目相比，特许经营项目在经营权(quán)到期后不再能产生现金(jīn)收(shōu)益(yì)，因此(cǐ)将可(kě)供分配金(jīn)额的(de)分配(pèi)理(lǐ)解为“分派”比“分(fēn)红”更(gèng)加(jiā)准确。基于这个特点(diǎn)，剩余经营期限(xiàn)较(jiào)短(duǎn)的特许(xǔ)经(jīng)营项目(mù)，通常具备(bèi)更高(gāo)的分(fēn)派(pài)率水平。对于剩余(yú)期(qī)限较(jiào)长的特许经营权(quán)项目(mù)，即使分(fēn)派率相(xiāng)对较低，也(yě)有(yǒu)足够(gòu)年限收回(huí)本金并(bìng)取(qǔ)得(dé)收(shōu)益。

　　中金基金该负责人(rén)提醒投资者注意，特(tè)许(xǔ)经营权项目(mù)的分(fēn)派(pài)金额包含(hán)了投资本金，在不进(jìn)行扩募(mù)的(de)情(qíng)况下，基金份(fèn)额单价随着分派(pài)进(jìn)度逐年下(xià)降是正(zhèng)常现(xiàn)象，投资特许(xǔ)经(jīng)营权(quán)REITs的(de)收益来自项目剩余期限产(chǎn)生的现金流。

　　“与特许经营(yíng)项目相比，产(chǎn)权(quán)类项(xiàng)目的土地(dì)或建筑(zhù)的剩(shèng)余使用年限(xiàn)一般较长，再加上(shàng)到期后通过(guò)对(duì)建筑的更新改(gǎi)造(zào)或补缴土地(dì)出让金(jīn)等追加投资(zī)，有机会(huì)进一步延长经营期限。这种(zhǒng)类似永续经营的假设(shè)反映在基础资产的估值(zhí)上，使产(chǎn)权类REITs具备更显著的资产投(tóu)资属性。”该负责人(rén)称。

　　观测内(nèi)部收(shōu)益率(lǜ)等(děng)指标

　　评(píng)估(gū)项目底(dǐ)层资产运营情况

　　在基金(jīn)分红的时点(diǎn)，多位业内人士还表示，在(zài)产品(pǐn)分红期，投资者可以(yǐ)观测经营(yíng)活动(dòng)现金流(liú)、可供分(fēn)配现金、内部(bù)收益率等指标，来(lái)观察和评估项目(mù)底层资产的运(yùn)营情况。

　　中航(háng)基(jī)金表示，年(nián)报指标中，跟现金(jīn)相关的指(zhǐ)标有两个(gè)：一是年报中披露的经营活动现(xiàn)金流，二是可供分配现(xiàn)金，二者存在本质(zhì)性区别。经营活(huó)动产(chǎn)生的(de)现金净流量(liàng)是指企(qǐ)业(yè)经营、筹资、投资产(chǎn)生的现(xiàn)金流，基于(yú)企业本身(shēn)经营(yíng)活动产生；可供分配的现金(jīn)实质上是从EBITDA出发，对(duì)非现金影响利(lì)润表的项目进(jìn)行调整，加期初现(xiàn)金，最终得到的账面现金。

　　李(lǐ)华平也表示，公募REITs作(zuò)为资产配置新选(xuǎn)择，投(tóu)资价值体现在相对股债市场独立的资产配置功能，比较适合长期持有(yǒu)。建议(yì)投资者对经营权类的资产可(kě)以更(gèng)多关注内部(bù)收益率的高低(dī)，对产权(quán)类的资产更多关注分派率高低。因为公募REITs可分配收益主要来自底层资(zī)产(chǎn)的经营净现金流，所以(yǐ)底层(céng)资产运营情况直接影响投资回报(bào)，投(tóu)资者(zhě)可综合考虑原始权益人综合实力、运营(yíng)管理机(jī)构实力(lì)、公募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)实(shí)力等多重因素来选(xuǎn)择(zé)投(tóu)资标(biāo)的。

　　中信(xìn)证券研报也(yě)显示，公募REITs进入(rù)密集分红(hóng)期，由(yóu)于分红(hóng)交易带来的短期博(bó)弈机会仍在，叠(dié)加此前市场(chǎng)接连(lián)回调(diào)，建(jiàn)议投资(zī)者关注有基本面(miàn)支撑(chēng)、填(tián)权(quán)效应相(xiāng)对明显(xiǎn)、同时分红规模较为可观的(de)个(gè)券。

　　“公募REITs的招募说明书均会载明REITs在发行首(shǒu)年及(jí)次年(nián)的可(kě)供分配(pèi)金额预测。投资者(zhě)可以将REITs的实际分红金额(é)与募集材料中披(pī)露(lù)预测进行比较分析，结合(hé)经济及市(shì)场(chǎng)的实际环(huán)境，对基础设(shè)施项目的运营(yíng)业绩(jì)及(jí)REITs的管理能力(lì)进行判断。”中金基(jī)金(jīn)上述负责人也(yě)称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方