近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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