当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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