财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(s大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？hù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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