尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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