财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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