5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行利(lì)润空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍(réng)是由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融(róng)资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预(yù)期被进一步(bù)强化(huà)。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音trong>目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益向对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均表明当前(qián)货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其(qí)他固(gù)收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。