在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲期(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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