5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多(duō)是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士(shì)。<身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的/p>

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资(zī)成本不(bù)断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调整，本(běn)次(cì)将协(xié)定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而(ér)央行的(de)政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意(yì)义(yì)的(de)作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资(zī)金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的收窄，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性质的(de)票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期(qī)化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期存身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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