当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(m春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对e)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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