公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过(guò)往(wǎng)较为(wèi)常见的托管人结算模式(shì)和券商(shāng)结算模式(shì)之后，一(yī)种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初成(chéng)立的博(bó)道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金，该基金由博道基(jī)金、广发证券(quàn)、兴业银(yín)行三(sān)方合作推出。目前(qián)正(zhèng)在(zài)发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发(fā)证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据业(yè)内人士透露，除了(le)广发证券有(yǒu)落(luò)地的基金产品之外(wài)，其他券商、基(jī)金公(gōng)司也在(zài)关(guān)注研究(jiū)这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金(jīn)管理人(rén)可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算模(mó)式，最(zuì)大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落(luò)地

　　在公(gōng)募基携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句金25年(nián)的历史长河(hé)中(zhōng)，托管人结算模(mó)式是最(zuì)早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬(qiào)动券商资源(yuán)的有力抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”正(zhèng)在行业(yè)各(gè)方探索中落(luò)地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日(rì)成(chéng)立的博(bó)道盛(shèng)兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”的基金。而目前正在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发(fā)证券是率先有(yǒu)落地基金(jīn)产品的(de)券(quàn)商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也在积极(jí)研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人(rén)士(shì)透露。

　　据博(bó)道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式(shì)，通(tōng)过证券公司进行交易申报，由托(tuō)管银行进行(xíng)结(jié)算，在这(zhè)种模式(shì)下(xià)，资金存放(fàng)在(zài)托管银行的(de)托(tuō)管账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资金(jīn)集中存放(fàng)在托(tuō)管银行，在券商开立的资金账户(hù)无(wú)需实际上的银证转账存(cún)入资金，每个交易日(rì)基(jī)金公司采用申报交(jiāo)易额(é)度(dù)，使用虚头(tóu)寸资(zī)金的方式进(jìn)行场内交易，券(quàn)商根据(jù)已申报(bào)的交易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品资金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内交易额度(dù)的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内交易通过(guò)经纪券(quàn)商完成，仍(réng)然保留了原先券(quàn)商(shāng)交易结算模(mó)式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结算(suàn)由托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分(fēn)托管行比(bǐ)较关注的(de)托管资(zī)金归属保管问题，一定(dìng)程度上(shàng)调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异(yì)化(huà)的需求，也印证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高(gāo)速(sù)发展阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风(fēng)险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带(dài)来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商(shāng)业(yè)利益深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业务(wù)，产品工具化配置”的(de)趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该(gāi)模式(shì)将进(jìn)一步(bù)促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客户(hù)交易(yì)结算资金的(de)三方存管框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创新(xīn)点，平安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司(sī)对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端(duān)验资(zī)验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的(de)商业模式创新

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式有哪(nǎ)些(xiē)优劣(liè)势？也(yě)是(shì)投资(zī)者关注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的(de)角(jiǎo)度(dù)分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其(qí)投(tóu)资端业务(wù)也(yě)是通过券商完成(chéng)，可以全方位的(de)跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资(zī)验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，有两方面好处：一是，加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功能，优化(huà)交易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率(lǜ)的(de)提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是(shì)，无需(xū)银(yín)证转账(zhàng)即(jí)可调整(zhěng)场内外资金分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化了(le)开(kāi)户环节，免去了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金人士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人(rén)而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与(yǔ)风险控制两(liǎng)方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往的结算模(mó)式体现出了？定优势(shì)。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强(qiáng)了交易前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券功能(néng)，可优(yōu)化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平(píng)安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归结为以下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于原(yuán)来的证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户(hù)，实现的方式是需要将托(tuō)管(guǎn)行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了普通券(quàn)结模(mó)式(shì)下资(zī)金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)时间(jiān)范(fàn)围限制的(de)痛点。日常(cháng)投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券(quàn)资金账户(hù)开户与银(yín)证关(guān)联挂钩(gōu)环节(jié)工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善业务风险管理。通(tōng)过(guò)交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验券可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日终资金(jīn)对账(zhàng)实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同(tóng)时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，该模式与托管人(rén)结算模式(shì)一致，对投资(zī)组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日确(què)立(lì)场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增加日常(cháng)投资(zī)运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头部基(jī)金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基(jī)金、券商、银行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业(yè)内观察看(kàn)，不(bù)少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品的(de)限制仍(réng)有(yǒu)待解决等问(wèn)题，初期或(huò)更(gèng)多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公司内部对这一(yī)业务进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)，业务(wù)操作上(shàng)的障碍并不(bù)大。”一(yī)家基金(jīn)公司人(rén)士(shì)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结算模式，这一模式可以同时(shí)激(jī)发银行(xíng)、券商双(shuāng)方的销(xiāo)售(shòu)力(lì)度，同时(shí)在此(cǐ)类(lèi)模式刚(gāng)刚起(qǐ)步阶段阶段(duàn)参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来(lái)，预(yù)计相(xiāng)关金融机构对该(gāi)模式会保持(chí)高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金(jīn)相关人士更有信心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模(mó)式较传统券结(jié)模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全额(é)留存(cún)在托管账户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对(duì)证券公司提(tí)高服务机构(gòu)客户(hù)的能力，也(yě)加强了公司品牌(pái)影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式(shì)，也涉及(jí)不少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)。博(bó)道基金就表示，对基金公司来(lái)说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下(xià)的场内交易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程(chéng)和业务系(xì)统，个别如(rú)清(qīng)算模块涉及一(yī)些小改动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场内(nèi)清算、场外清算等多个(gè)环(huán)节需(xū)要进(jìn)行(xíng)升(shēng)级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实(shí)现(xiàn)的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证(zhèn携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句g)券、兴业(yè)银行、基金(jīn)公司三方参(cān)与。而记者从业(yè)内了解到，也有一些银(yín)行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式(shì)

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算(suàn)模式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商(shāng)结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公募(mù)基金结算的(de)主流模式。这一模(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句mó)式(shì)是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进(jìn)行资金和证(zhèng)券的清(qīng)算交收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着(zhe)运作机制(zhì)渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财富管理业务(wù)高速发展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新(xīn)成立基金(jīn)采用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据全部基(jī)金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算(suàn)模式(shì)也正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基(jī)金管理人可(kě)以根据不(bù)同情(qíng)况，选择(zé)不同的(de)结算模(mó)式，最大限度的调(diào)动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“随着券结模式(shì)的持(chí)续推(tuī)行，尤其是类QFII结算(suàn)模(mó)式的创新发展，伴随着权(quán)益市场行(xíng)情修复及券商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看好券(quàn)结模式的发展(zhǎn)。据(jù)一(yī)位(wèi)业内人士表示(shì)，现阶段券商结算(suàn)模式在中小基金公(gōng)司(sī)中更加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来(lái)说(shuō)获得(dé)银行渠(qú)道的营销支持难(nán)度较大，券结模(mó)式(shì)能有效推动券(quàn)商和(hé)基金(jīn)公(gōng)司的(de)合作关系，有助于中小(xiǎo)基金(jīn)新(xīn)产品(pǐn)开拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也(yě)表示，券(quàn)结模式(shì)保有量会更(gèng)稳定一(yī)些，对于托管行有一(yī)个(gè)制衡的作(zuò)用。以(yǐ)前是小公(gōng)司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结(jié)算模式的发展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼(pīn)数量(liàng)”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也(yě)从(cóng)“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困(kùn)难(nán)”转变为(wèi)“产品策略(lüè)与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩(jì)表(biǎo)现与客户体验(yàn)的舒适度(dù)、销(xiāo)售服务(wù)与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度(dù)绑定；在此模式(shì)下(xià)，竞争格局会(huì)发生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式(shì)”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的基(jī)金(jīn)公司和(hé)证券公司会(huì)受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句