周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zh一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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