国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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