在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需(x1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(q1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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