王国斌、赵诣最新发声！

4月26日，在(zài)泉果基金2024年度策略研讨会上，泉(quán)果基金创始人王国斌、泉果基金知名(míng)基金经理赵诣等分享了最新观点。

王国斌认为，长期投资(zī)充满了(le)艰辛与挑战，需要投资者保持定力。他(tā)对中国科技发(fā)展和内需(xū)市场的潜力持乐观(guān)态(tài)度，相信数字经济将成为中国(guó)经济的新引擎。建议投资者(zhě)保持初(chū)心，专注于与优(yōu)质企业(yè)共同成长，而不是(shì)追逐短期市场波(bō)动。

赵诣回顾市(shì)场认为(wèi)，短(duǎn)短两三年(nián)内，市(shì)场的资金属性发生了(le)较大变化，短(duǎn)期博弈不断加剧。同时市场的估(gū)值体系也发生(shēng)了非(fēi)常大的变(biàn)化(huà)，这在过去很长一段时间是没有经历过的，投(tóu)资者在整个投资过程中需要重新去适应，重新去建立投资框(kuāng)架和体系。对于新能源板块，他认为(wèi)，头部企业供需关系(xì)正在出现逆转。对于人工智能，他判断，头部企业或来自于应用端的爆发(fā)。

王(wáng)国斌：长期投资是(shì)一件艰苦的(de)事(shì)，保持(chí)定力很(hěn)重要

会上王国斌深入剖析了当前资本市场(chǎng)与科技(jì)发展的趋势。他强调，长期投资充(chōng)满了(le)艰(jiān)辛与挑战，需要投资者保持定力，特(tè)别是在市场多变(biàn)和(hé)各种观点纷争的(de)环境中。他提出，尽管市场短期内充(chōng)满不确定性，但(dàn)投资者应本(běn)着初心，专注于与(yǔ)优质企业(yè)共同成长，而不是追逐短期(qī)市场波动。

在谈及中国经济的(de)前景时(shí)，王国斌的态度非常乐观。他认为(wèi)，尽管经(jīng)济转型带来了挑(tiāo)战，但中国经济的内在动力依然强大。他(tā)表示，差异(yì)化竞争是中国企业的必由之路，全球化和技(jì)术创新是企(qǐ)业快速适应市场变化的关键，也需(xū)要重视企业文化在全球竞争中的作用。“作为一个投资者来说，就要去寻找这样的好企业，能通(tōng)过精益管理，在成本上真正做到最低。产品能真正符合顾客需求，在技术上能不断更新进步(bù)，同时能融入当地人心性的文化和品牌。”他对(duì)中(zhōng)国科(kē)技(jì)发展(zhǎn)和内需市场的潜力(lì)持乐观态度，相信数字经济将成为中(zhōng)国经济(jì)的新引擎。

券商中国(guó)记者摘录了王国斌的部分精(jīng)彩观(guān)点：

1. 长期投资是一件艰苦的事，即使(shǐ)我们(men)知道拉(lā)长周期，我们的判断和决定是(shì)对(duì)的，但（现阶段(duàn)）大家(jiā)心里感受到的寒冷，我们也是感(gǎn)同身受。作(zuò)为(wèi)专业资产管理人，坚持思维理性、判(pàn)断客观非常重要(yào)，保持定(dìng)力(lì)也非常重要。

2. 疯狂的市场先生(shēng)的情绪拐点在哪里？我们任何人都没(méi)法判断。我们在(zài)与周围人交流的时候(hòu)，也(yě)不妨审视一下，对方表达的是事实还是情绪。如果表述的是他的判断，那（要去思考）这个判(pàn)断(duàn)是基于他眼睛看(kàn)到的，逻(luó)辑推理的，还是基于他心理(lǐ)预期或者恐惧（得到的），这很重要。

3. 周期确实存在，但我(wǒ)们要校(xiào)准自己对长期(qī)的(de)认知。我觉得此熊非彼熊，科技(jì)在进步，周期便(biàn)未必是过去(qù)的简单繁复循环的过程，它也有可能是一种螺旋式上升，更多的可能是客观上日新月异的结构化改变。

4. 我(wǒ)觉得对(duì)企业(yè)来(lái)说，企业竞争的策略无非是两个策略或者两个策略的结合：成(chéng)本竞争和差(chà)异化竞争。企业(yè)竞争第(dì)一个策略叫低成(chéng)本，可以做到极低(dī)、极低。所以第一个突破点一定是精益管理，要一轮又一轮地进行(xíng)成本的控制，但这还不够。第(dì)二个更重要的策略是差异化竞争，中(zhōng)国企业竞争最大的问题就是内卷竞争激(jī)烈，所以中国(guó)企业只要在差异化的竞争上略微有一点点改(gǎi)进，其实空间就会特别(bié)大。

5. 我们现在中国所有的企业都要进入差(chà)异化竞争，所以中(zhōng)国的(de)企业(yè)还有中国(guó)的(de)企业家会越来越杰出。随着新(xīn)“国九条”供给侧和需求侧的(de)改革落实，我相(xiāng)信虽然我们目前(qián)的市场仍然是潜龙在渊，但空间一(yī)定是无限的。

赵诣：短期博弈加强，估值体系重构

在本次策(cè)略会上，赵诣详(xiáng)细阐述了市(shì)场对经济前景的(de)分歧及其对估值体系的(de)影响。他强调，市场对(duì)于整体经济有较大分歧，导致大家在经济的不确定性当中，对于整个(gè)的估值体系，包括对于未来成长其实给了相应(yīng)的折价。这也导致市场会趋向于往两个(gè)投资方向集中：一是短期的(de)高分红；二是对于未来宏大叙事(shì)这种倾向于主题方(fāng)面的投(tóu)资。赵诣提到，近年(nián)来，市(shì)场参与(yǔ)资金的属性发生了显著(zhù)变化，这就(jiù)要求投资者重新(xīn)适应并建(jiàn)立(lì)新的投资框架和体系。赵诣特(tè)别讨论了新能(néng)源领域的投资机会。他提到，虽然同在新能源领域，但(dàn)光伏和(hé)电动车的商业模式仍有(yǒu)明显差别(bié)。需求层面，新能源行业(yè)的应用(yòng)场景正在不断扩张，特别(bié)是在(zài)储能和其他(tā)新兴应用场景方面(miàn)。同时，赵(zhào)诣指出，供给方面在经历(lì)过(guò)快速扩张后，开始出现调整，这可能会导致供需关系逐渐(jiàn)逆转。此外，在(zài)逆全球化的过程中，提前进行海外布局的公司竞争力(lì)不降反升。

关(guān)于人工智能的发展，赵诣表示，相关技术的出现标志着企(qǐ)业对算力的需求急剧增加。他认为，随着人工智能的商(shāng)业应用(yòng)不断(duàn)扩展到音乐、电影等更多行业(yè)，国(guó)内算力(lì)的国产替代需求将迅速增长。从长远来看，国内的头部企业或将迎来应用端的爆发(fā)。

券商中国记者摘录了(le)赵诣的部分(fēn)精彩观点：

1. 市场对于整体经济是有比较大(dà)的分歧的，导致大家在经济的不确定(dìng)性当中，对(duì)于整个(gè)的估值体系，包(bāo)括对于(yú)未来(lái)成长其实给了相(xiāng)应的折价。这也导致了整体而言，市场会趋向于两个方向的(de)集中：一方面是对于短期的高分红(hóng)；另外一(yī)方面是对于未来宏大叙事这种倾向于主题(tí)方面的投资。

2. 在过去(qù)的两到三(sān)年，我们可以看到(dào)整(zhěng)个市场参与的资金属(shǔ)性也发生了比(bǐ)较大的(de)变化。市场(chǎng)的波动，包括短期的博弈都在加强(qiáng)。同时市场的估值体系也发生了非常大的变化(huà)，这在(zài)过去很长一段(duàn)时间是没有经历过(guò)的，也(yě)使得我(wǒ)们在整个投资过程中需(xū)要(yào)重新去适应，重新去建立投资框架和体系。

3. 在(zài)过去两三年的供需错配中(zhōng)，部分企业(yè)的内功在不(bù)断扩张中增强。虽(suī)然(rán)我们看到了有逆全球化现象，但通(tōng)过(guò)在海外的布局(jú)，部分企业实际上在(zài)加(jiā)剧全球化的进程，他们(men)是通过在海外设立工厂来实现的。产品的竞争力和提前进(jìn)行(xíng)的海外布局，这些企业的竞争力反而得到加强。

4. 我们首先需要判断AI是(shì)不是一定要参与？如(rú)果(guǒ)这个行业的发展已经过了(le)奇点，处于快速的(de)非线性化或者指数级别的提升之后，意味着需求其实是不可避(bì)免的，剩下就是(shì)要找到快速运行的高速公路里哪些位置是卡住的收费站，对我们更为重要。

责编(biān)：桂衍民

校对(duì)：刘榕枝(zhī)