飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡牛(niú)”来了！

4月22日，锡内外(wài)盘(pán)均创下近(jìn)两年新高。事实(shí)上，近日该品种(zhǒng)涨幅均居于有(yǒu)色板块前列，不少业内人士感叹“锡牛”已归来。

记者了解到，高(gāo)价背后，产业(yè)链上中(zhōng)游“体感”各(gè)异。锡(xī)矿资源龙头将在此上行周期中受(shòu)益，而产业链中(zhōng)游或已承受高价压力，市场流通性有所减弱。

沪锡主力合约价(jià)格创近两年新高

4月22日，沪锡主力合约在有色板块涨幅居前。不仅沪锡“强势(shì)”，外盘锡价也创近(jìn)两年新高。

22日盘中，沪锡主力合(hé)约站上286690元/吨的高位，涨幅(fú)一度触及7.26%，创2022年(nián)5月以来的(de)新高。现(xiàn)货方面，4月22日上海地区锡锭价格为281250元/吨，同样达到2022年5月以来的最高水平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创下两年来(lái)最(zuì)低价(jià)148870元/吨以来，沪锡主力合约已上涨(zhǎng)92.58%，较2024年1月2日(rì)收盘价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约自2022年11月4日起至今的价(jià)格走势}

^{沪锡主力合(hé)约自2024年1月2日起(qǐ)至今的价格(gé)走势(shì)}

在国(guó)际(jì)市(shì)场上，伦锡主力合约也于4月22日创下近两年以(yǐ)来的(de)新高(gāo)36050美(měi)元/吨。上海钢联锡分析师郭(guō)砺成表(biǎo)示，缅甸佤邦(bāng)复产消息(xī)迟(chí)迟未发，印尼出口恢复进程较为(wèi)缓慢等因素都导致了锡价的逐步抬升。

和(hé)22日盘中最高价相比，自(zì)2022年10月31日创下近两年来(lái)最低(dī)价17350美元/吨以来，伦锡主力连续已上涨107.78%。

而和2024年年初收盘价相比，伦(lún)锡主力连续则已(yǐ)上涨43.28%。

^{伦(lún)锡主力连续自2024年年初起至今的价格走势}

在他看来，当前国内锡价已经略微偏离基(jī)本(běn)面。沪锡持仓量已由一个月前的约5万手增至约10万(wàn)手，热度(dù)逐步提高。

截至发(fā)稿，夜盘沪(hù)锡主力合(hé)约价格有所回调。

供(gōng)应干扰因素受到(dào)重点关注(zhù)

业内人士认(rèn)为，印尼锡矿开(kāi)采审(shěn)批延迟、佤(wǎ)邦曼相矿区复产时间不明等因素对锡供给端构成干扰，而(ér)下(xià)游汽车电子、光伏(fú)消(xiāo)费方面或仍有需求增量。

2024年年初(chū)，印尼矿(kuàng)业部(bù)的审批程序发生变动，导致铜(tóng)、镍(niè)、锡矿的开采审批遭遇延迟，进(jìn)而使(shǐ)得精炼锡的出口量大幅减少(shǎo)。鉴于印尼(ní)是全球精炼(liàn)锡的重要输出国，其产量占全球总产量的1/5以上，并且绝大(dà)部分用于出口，因(yīn)此这一变化对全球锡市场(chǎng)产生了深远影响。

中国有色金属工业协会（以下简称“协会”）4月(yuè)15日发布的信息显示，锡的供应问题仍是影(yǐng)响价格的关键因素。1至2月，国内锡市(shì)处于消(xiāo)费淡季且库存水平较高，所受(shòu)影响相对有限。即便如此，数据显(xiǎn)示我国从印(yìn)尼进口的锡锭量明显减少。2023年12月，中国(guó)从印(yìn)尼进口的锡锭量为3034吨；2024年1月份，中国从印尼进口的锡锭量为(wèi)2104吨；2月份，该数据锐减至105吨。

协会发文(wén)称，海外市场受到的(de)影响更为显著。自2024年年初(chū)以(yǐ)来，伦敦(dūn)金属交易所（LME）锡锭持续去库存化，4月3日已下降至4435吨，与2023年12月底约8000吨的库存(cún)量相(xiāng)比降幅(fú)较大。

有券商分析认为，本轮锡价上涨的主要驱动因素是全球宏观预期增(zēng)强以及地(dì)缘政治(zhì)风险上升(shēng)。在再通胀交易情绪(xù)浓厚的情况下，兼具工业属性和金融属性的有色金属(shǔ)板块受到市场青睐。此(cǐ)外(wài)，锡供应端有收紧预期，下游有(yǒu)需求增量的基本面配(pèi)合了锡价的走强。

2024年锡的终端(duān)需求有(yǒu)何(h中远海能：一季度净利润12.36亿元同比增长12.76% style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中远海能：一季度净利润12.36亿元同比增长12.76%é)看点？华(huá)锡有色表示，消费电(diàn)子、半导体产业的复苏(sū)或对下游消费有(yǒu)刺激(jī)作用。郭砺成认为，今年汽车电子和光伏消费方面有需求增量(liàng)。

协会表示，展望中(zhōng)期，仍(réng)应重点关注锡的供应端，印尼锡锭的出口量恢复事宜将直接影响全球锡(xī)市场的供应格局。缅甸佤邦地区(qū)采矿活动的恢复情况，以及国内锡矿进口量的变化，都是影响锡价的重要因(yīn)素。

近几个月来，佤邦出口(kǒu)至我国的锡矿主要是存量原矿。一旦原矿库存耗尽而(ér)采矿活动仍未能正常恢复，将进一步影响我国(guó)的锡矿供应格局，从而可(kě)能导致锡价继续上行。相反，若供应(yīng)端的干扰逐(zhú)步解除，而需求无法持续回暖，则国内较(jiào)高的(de)库(kù)存水平将(jiāng)成为压制价格的重要因素。

产业链上中游“体感”各异

锡有“工业味精”之称，在终端产品中(zhōng)用量不大但不(bù)可(kě)或缺。记者采访获悉，锡矿资源龙(lóng)头将(jiāng)在此上行周期中受益，而产业链中游或承受高价压力，市场流通性减弱。

记(jì)者从中远海能：一季度净利润12.36亿元同比增长12.76%锡(xī)业股份(fèn)获悉，锡(xī)价上涨对上游矿端(duān)企业的产(chǎn)品价格、公司(sī)业绩或起到一定的支撑作用(yòng)。记者又(yòu)以投资者身份致电华锡有色，公司(sī)表(biǎo)示在生产经营正常的情况下，锡价上(shàng)涨会(huì)对公司产品价格产生影响。

郭砺成表示(shì)，目前锡产业链中下游企业已(yǐ)受到锡价(jià)高企的压力。锡价上涨后(hòu)，企业(yè)的资金使用量明显增多。以281250元/吨的(de)锡锭(dìng)市场价格为例，某(mǒu)小型焊料企业1天若需采购10吨精锡，货(huò)值(zhí)约为(wèi)281.25万元；相较于2月(yuè)215000元(yuán)/吨的市场价，企业成本(běn)已增加66.25万元。随着锡价上涨，交给交(jiāo)易所的(de)保证金比例往往也会增(zēng)加，企业无形的资金(jīn)使用成(chéng)本有明显增长。

郭砺成认为，由(yóu)于锡价变化快、货值(zhí)高，导致市场订单执行难度上(shàng)升，市场流通性(xìng)减弱。尤其是下游锡加工企业与终端（如电子厂）的(de)订单执行速度放缓，前期(qī)订单价低时卖方执行效率低，后期订单价高(gāo)时买(mǎi)方执行(xíng)放缓或延后，导致市(shì)场流通性大为(wèi)降低，企业经营风险增长，违约概率升高。

“由于市场流动性减弱，产(chǎn)业链上(shàng)企业库存将陆续积累，导(dǎo)致更多的企业资金积压(yā)在流通环节，同样使得风险(xiǎn)增加。现货端(duān)销售(shòu)不畅，拥有交割资质企业只能选(xuǎn)择交仓，大(dà)量库存堆积，破坏现货市场的平稳运行态势(shì)。”郭砺成表示。

未经允许不得转载：神马影视中远海能：一季度净利润12.36亿元同比增长12.76%