应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务(wù)院国资委表态(tài)“进一步(bù)研究(jiū)将(jiāng)市值管理纳入中央企(qǐ)业负责人业绩考核(hé)”后，市值(zhí)管理成为各(gè)方(fāng)关注的(de)热词(cí)。

在A股5家上市险企中，就有两家(jiā)中央企(qǐ)业、两家国有企业。业内认为，他们将面临市值管理考核。在五(wǔ)大上市(shì)险企近期举办的(de)业绩发(fā)布会上，“市值管理”也成为管理层热议的高频词。

尽管近期保险(xiǎn)板块有(yǒu)所反弹，但与上市险企整体价值(zhí)相比，5家(jiā)上市(shì)险企估值被严重低估。多位上(shàng)市险企高管公开表示，对于保险股(gǔ)估值修复有信心(xīn)，面对考(kǎo)核压力，将采取优化分红政(zhèng)策等措施加强市值(zhí)管理(lǐ)。

保险股价值被严重低估

受新“国九条”利好影响，上周保险板块震荡回升(shēng)。

不过在分析人士看来，利好虽然提振了保险股(gǔ)信心，但距离推动保险股估值(zhí)完全修复“仍有(yǒu)很长的路要走(zǒu)”，因为当前A股上市险企均处于被低估状态。

据记者了解，与一般企业通过市盈率（PE）或市净率（PB）估值不(bù)同，对保险公司尤其是寿险公司估值需采(cǎi)用专门的PEV估值（当(dāng)前市值/内(nèi)含价值），以更(gèng)好反映长(zhǎng)期(qī)保险业务的未来价值。根据上(shàng)市险(xiǎn)企(qǐ)2023年年报所披露的内含价值数据来看，多家上市险企PEV均远低于1，说明这些公司均被严重(zhòng)低估。

以上市(shì)险企年报(bào)披露的
2023年末内含价值计算(suàn)，截至4月18日(rì)收(shōu)盘，中国人寿(shòu)、中国太保、新(xīn)华保险、中国平(píng)安的(de)PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现(xiàn)状，保险公司也颇感无奈。上市(shì)险企(qǐ)管理层多次公开表示，其股价没有反映公司价值，而且股价比(bǐ)内(nèi)含价值低了很多，但相信假以时日，股价最终会反映公司价值。

多措(cuò)并举应对考核压力

今年1月，国务院国资委产权(quán)管理局负(fù)责人表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负(fù)责(zé)人的考核(hé)，引导中央企业负责人更加重(zhòng)视所控股上市公司的(de)市场表现，及(jí)时通过应用市场 化增(zēng)持、回购(gòu)等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

国资委考核落地在即，上市(shì)险企面临较大市值管理(lǐ)压力(lì)。

对此，上市险人工智能加速落地，中国游戏竞逐全球市场企已经采取行动。中国人保副董事(shì)长、总裁赵(zhào)鹏表示，中国(guó)人保在行业(yè)中率先将市值考核纳入到相关部(bù)门的KPI中，公司市值管理(lǐ)工(gōng)作得到了资本(běn)市场(chǎng)和监管机构的(de)认可和肯定人工智能加速落地，中国游戏竞逐全球市场，人保集团A股和H股股价涨(zhǎng)幅连续3年(nián)跑赢(yíng)同业平均。

赵(zhào)鹏介(jiè)绍，将(jiāng)采取三方面(miàn)举措做(zuò)好市值管理，具(jù)体包括：努力实现(xiàn)可持续、有韧(rèn)性的经(jīng)营业绩，防止业绩大起大落(luò)；讲(jiǎng)好投资故事，传(chuán)递投资价(jià)值；不断丰富市值管理的手(shǒu)段和工具，同时保持分红政策的(de)连续性和稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预期的(de)投资回(huí)报。

实际上(shàng)，上市险企一直通 过良好的分红方案来回报投资者(zhě)。根据2023年分红(hóng)方案，中国平安全年拟合计分红约440亿元，现金分(fēn)红(hóng)比例约51.4%；中国人寿拟派发现(xiàn)金股利总计约121.54亿元，现(xiàn)金分红比例约58%；中国太保(bǎo)拟分配约98.13亿元，现(xiàn)金(jīn)分红比例约(yuē)36%；中国人保拟派发现金红利约68.99亿(yì)元，现金分红比例(lì)为30.3%；新华保险拟派(pài)发现金红(hóng)利(lì)约26.52亿元，现金分红(hóng)比例约30.4%。

某上(shàng)市保险公司董事(shì)长(zhǎng)对(duì)记者表示(shì)，主要从三方面考虑加强市值管理，具体包(bāo)括：持续做优做强基本面(miàn)，提升价值创造及(jí)盈利能力；进一步探索优(yōu)化派息政策(cè)，以更加科学、稳健的利润分配方案，提高股东回报；不断加强(qiáng)投资者关系(xì)与信(xìn)息披露工作，帮助投(tóu)资者更好地了解和认可公司(sī)的投资价值。

保险股估(gū)值(zhí)修(xiū)复动力充(chōng)足

市场各方认为，虽然保险(xiǎn)股目前估值处(chù)于低位，不过，无论从新“国九条”影响还是行业(yè)未来的发展空间来看，保险股今年都有一(yī)定的向上修复(fù)动力。

短期来看，上市险企(qǐ)一季度经营表现预期良好。国(guó)金(jīn)证券研报认为，预计上市险企一季度新业务价值快速增长，利润相对平稳(wěn)，有(yǒu)望(wàng)带来估值阶段性反弹(dàn)。

中长期来人工智能加速落地，中国游戏竞逐全球市场看，多位券商分析(xī)师认为，2024年各保险(xiǎn)公司将大力推动优秀代理(lǐ)人(rén)增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能提升、价值(zhí)率提升(shēng)，将推动今年新业务价值 保持增长，预计新业务价值同(tóng)比增速将保持平(píng)稳，这将(jiāng)进一(yī)步推(tuī)动上市险企内含价(jià)值增长(zhǎng)，助力估值修复。

长期来看，上
市险企竞争力将(jiāng)持续增(zēng)强。一位券商非银首席分析师表示，随(suí)着人们养老、储蓄需求释放，在银行理财等(děng)竞品竞争力走弱的情(qíng)况下，保险产品吸引力持续增强，具有品牌效应的头部险企将(jiāng)最大受益；同时 ，定价利率调降等(děng)一系列促进负债成本下降政策的落地，将推动险企利润率修复，此前被中小险企裹挟降价的头部险企又将最大受(shòu)益。综合来看，以(yǐ)上市险企为主(zhǔ)的头部险企未来竞争(zhēng)力将持续增强(qiáng)。

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