8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的(de)中小证券公司投资回报率如(rú)何？中山证券的(de)一则股权转让或许提供了最好的参考案例。

券商(shāng)中(zhōng)国记者最新获悉，中山证券二(èr)股东西(xī)部矿业集团有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“西(xī)部矿业”）拟将其(qí)持有的中山证券部(bù)分股权（8200万股），以(yǐ)近3亿元的价格转让给东莞市雁裕实业投资(zī)有限公司（简称“雁裕投资”）。券(quàn)商中国记者注意(yì)到，西(xī)部矿(kuàng)业此(cǐ)次转让价较(jiào)8年前的挂牌转让价基(jī)本(běn)无(wú)差，这意味着这笔股份(fèn)在近年来没有(yǒu)增(zēng)值。

8年未增值

根据4月22日锦龙股份发(fā)布的公(gōng)告，该上市公(gōng)司控股子(zi)公司中山证(zhèng)券股东(dōng)西部矿业拟将其(qí)持有的部分中山证券股(gǔ)权转让。

据了解，西部矿业早(zǎo)于锦龙股份进入中山(shān)证券股东序(xù)列(liè)。在2008年中山证券(quàn)增资扩(kuò)股(gǔ)时，青海国资委旗下(xià)的西部(bù)矿业即出资1.7亿元，与福建七匹(pǐ)狼集团有限公司、中科实业集团（控股）有(yǒu)限公司、深圳市建设（集(jí)团(tuán)）有限公司并列中山证券(quàn)第一大股东位置(zhì)。后因其他股东增资(zī)，西部矿业持股比例从最初的(de)12.55%稀释至现如今的9.55%，当前(qián)为中(zhōng)山证券第二大股东。

此次西部矿业计划转(zhuǎn)让的中山证券8200万股，占中山证券股本的(de)4.61%，占该公司持(chí)有(yǒu)中山证券股份的约48%。若转让成(chéng)功(gōng)后，西部矿业对中山证(zhèng)券的持股比例(lì)将降至4.94%，成为第三大股东。

应(yīng)该说，西部矿业想要“脱手”中山证券股权由来(lái)已(yǐ)久。在(zài)2015年9月至2016年4月期间，西部矿业就(jiù)已多次挂(guà)牌转让其持有的该部分股权，起初挂牌底价为5.95亿元(yuán)，后提高至6.25春光科技连收7个涨停板亿元，但频频流(liú)拍，无人接手。2020年(nián)西(xī)部矿业再度挂牌(pái)“清仓”中山证券股权，雪松实业集团有限公司以6.16亿元(yuán)的挂牌底(dǐ)价成交。然而，这笔股权转(zhuǎn)让迟迟没能落地(dì)，雪松方面后续也没有了下文。

那么，此次西部矿业能否卖出好价格？根据锦龙股份公告(gào)，上述8200万(wàn)股转让价格为3.6235元/股，转让价款确(què)定为2.97亿元。锦龙股份认为，交易定(dìng)价符合市场惯例。

不过，券商中国记者注意(yì)到，上述价格尽管相(xiāng)比2008年西部矿业出资有(yǒu)所增值，但较2016年挂牌转让价基本没(méi)有变化。

根据券商中国记(jì)者测算，以2015年-2016年中山(shān)证券总股数13.55亿股来计算，2015年西部矿业挂牌底价对应的(de)转让价格约为3.5元(yuán)/股；2016年对应约3.68元/股。以2020年中山证券总股数17亿股计算，西(xī)部(bù)矿业挂牌底(dǐ)价对应的转(zhuǎn)让价格约(yuē)3.62元/股。

这意(yì)味着，从2016年至今长达8年，西部矿业(yè)持有中山证券的股权并没有任何增值(zhí)。

回顾中山证(zhèng)券历年业绩，该公司盈(yíng)利规模整体呈现震荡下行，近年来甚至出现(xiàn)连续亏损，这里既有难(nán)以摆脱的(de)“看天吃饭”行业周期因素，也有(yǒu)受(shòu)到行业“马太效应”的叠加影响，而更重(zhòng)要的(de)是中山证券此前(qián)收到罚单导致部分业务被暂停所致。

财报数据显示，中山证券2015年(nián)至2022年期间归母净利润分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿(yì)元(yuán)、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元、-0.53亿元、-1.80亿元，2023年中山证(zhèng)券未经审计(jì)的净利润为-0.84亿元。

东莞“老乡”村办企业接盘

8年所持股份未见增值，股权受让方自然备受市场关注(zhù)。根据4月22日公告，计划受(shòu)让西部矿业8200万股权的机构为“东莞市雁裕实业投资(zī)有限公司”（以下简称“雁裕投(tóu)资”）。

天(tiān)眼查APP显示，雁(yàn)裕投资地址位于东莞市凤(fèng)岗镇，由村集体经济实体“东莞市凤岗镇雁田股份经济联合社”100%持股。

“雁田(tián)村”是锦龙股份实际(jì)控制人杨(yáng)志(zhì)茂的发家地。成立于1997年的东莞市新世纪科教拓展有(yǒu)限公(gōng)司（锦龙股份控股股东(dōng)）其(qí)地址也位于东莞市凤岗镇雁田村。

雁田村的(de)经济实力不可小觑。根据(jù)东莞日(rì)报报道，截至2023年(nián)底，凤岗镇雁田村组两级总资产102.6亿元，成为东莞第(dì)一个百亿元村。该村持有各类物业70.5万平方米(mǐ)，每(měi)年租金收入(rù)约1.6亿元；拥(yōng)有信托理财产品7亿元，每年可获分红收益9000万元。

据了解，雁田村实施“走出去”战略，曾先后在上海、广州、惠州、韶关等地参与房(fáng)地产开发、物业投(tóu)资等；利用集(jí)体资金参与资本运营；收购部(bù)分上市公司(sī)法人股等。全村(cūn)有多家村办企业长期从事对(duì)外(wài)投资业务，其中上述村(cūn)集(jí)体经(jīng)济实体“雁田股份经(jīng)济联合社”在2017年长期投资总(zǒng)额(é)为12.1亿元，投资收益(yì)达到1.5亿元，占当年总收入(rù)的51%。

上述(shù)“雁裕投资”作为“雁田股份经济联合社”的旗下企(qǐ)业，曾在2016年计划认购锦(jǐn)龙股份的定增，认购(gòu)金额(é)约为10亿元。不过，锦(jǐn)龙股份该次非公开发行最(zuì)终并未能成(chéng)功。

对于此次西部矿(kuàng)业(yè)转让部(bù)分股权给雁裕投资事项，锦(jǐn)龙(lóng)股份表(biǎo)示，该公司(sī)董事(shì)会同意放弃上述股权的优先购买权，并同(tóng)意上(shàng)述股权转让。

中小券商股权频现流转

不止是中山证券，近年来多(duō)家中(zhōng)小券商面临股权变动，主要为非控股股东退出券商股权(quán)。

今年(nián)4月初，河南省公共资源交易中(zhōng)心发(fā)布两则罚没股权买卖公告，联储证券两名股东（河南豫证产业投资股份有限公司及山东五(wǔ)证交投资控股有(yǒu)限(xiàn)公司）合计(jì)持(chí)有(yǒu)的(de)约1.57%的(de)股权被拍卖(mài)，起拍价合计达1.47亿元。

大同证券的(de)小股东国电(diàn)电力，在今年3月拟以675.93万元转让(ràng)大同证券0.465%股权(quán)。

此(cǐ)外，天津(jīn)市浩(hào)物嘉德(dé)汽车贸易有限公(gōng)司持有(yǒu)的渤海证券1.67亿股股权(quán)在今年年初拍卖结束，无人(rén)出(chū)价，最终流拍。

澄星(xīng)实业(yè)集团持有(yǒu)华龙证券5108.21万股股份今年结束(shù)二拍，并以流拍告终(zhōng)。去年，银之(zhī)杰要“清仓”东亚前海(hǎi)证券26.1%股(gǔ)权。中天证券二股东(dōng)本钢集团拟“清(qīng)仓”其持有的中天证券21.35%股权等。

北方(fāng)地区一家中小券商高管告诉券(quàn)商中国记者，券商股(gǔ)权转让加速有多方面原因：一是近年来不少央企国企被要求聚焦主业，需要清理金融资产或是不赚钱的参(cān)股企业；二是股东自(zì)身盈利能力下滑，优(yōu)化(huà)负债结构迫在眉睫(jié)；三是有的股东面临司法诉讼等问题。

华南地(dì)区一家中(zhōng)小券商人士补充谈到，中小机构盈利规模不大，给股东的投资回报不高，券商股权已经(jīng)不是往年的“香饽饽(bō)”了。

多家中小券商(shāng)人(rén)士向券商(shāng)中国记者表示，近年来地方国资对公司的(de)考核(hé)比以往更加强调“ROE”指标，希望增强股东回报。

责编：桂衍民

校对：王朝全‍‍‍‍