周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(d丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回(huí)报。

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　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ET丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色F今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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