北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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