射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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