4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉价格承(chéng)压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月(yuè)初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷(hé)保(bǎo)持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花(huā)现货价格(gé)持续上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后yíng)来强降雨，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹(báo)等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去年同期或(huò)推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士(shì)对(duì)新年度供应(yīng)收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍(réng)位于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的(de)消费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存(cún)较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国(guó)内外(wài)棉(mián)花价(jià)差（国(guó)内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基本(běn)面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂在(zài)升级(jí)改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉(mián)价重心有望继续抬升。

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