近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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