原本被(bèi)视(shì)为(wèi)极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳(wěn)健增(zēng)长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗情后首个春节(jié)动销战后，今年一(yī)季度(dù)白(bái)酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿(ná)下两位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业(yè)绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且(qiě)引导行业结(jié)构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的(de)一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就(jiù)会占(zhàn)得(dé)先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协(xié)会公布的(de)数(shù)据，2022年白(bái)酒行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营(yíng)收和利(lì)润(rùn)分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下降，行业集(jí)中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部(bù)酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示(shì)，头部(bù)名酒企业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业(yè)分(fēn)析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放(fàng)开后(hòu)消费场景的多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特(tè)征是(shì)，在过去取得(dé)了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成了(le)中(zhōng)高端(duān)驱(qū)动(dòng)增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超(chāo)两(liǎng)位数的涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌(pái)产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在(zài)进行产品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区(qū)的优质(zhì)产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技改、产能扩(kuò)建等(děng)项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一(yī)步(bù)变成7家，在(zài)前一年的(de)6家(jiā)基(jī)础上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大(dà)市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动了二级梯队(duì)的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金流(liú)的(de)下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因为去年同(tóng)期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是(shì)下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归(guī)咎于(yú)品牌(pái)、营(yíng)销、渠道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业(yè)中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来(lái)看(kàn)，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增(zēng)长(zhǎng)基本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合同负债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度(dù)末(mò)，总体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们(men)发(fā)现整(zhěng)个市场除(chú)了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其他(tā)产(chǎn)品都存在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅(máo)台(tái)以(yǐ)外社会库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨(guǐ)发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗suí)着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去(qù)库(kù)存，特别是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域(yù)中小企业仍然(rán)会面临不(bù)小(xiǎo)的库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平(píng)台回(huí)答投资者关(guān)于库存(cún)的(de)问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到(dào)一个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产(chǎn)能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业存量产(chǎn)能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大规模恢(huī)复的前(qián)提下，白酒去库(kù)存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节(jié)都在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化能(néng)力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗