如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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