金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xín对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思g)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思p>

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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