上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制(zhì)退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是(s母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸hì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或将被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳定了(le)。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的(de)可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生(sh母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ēng)态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了(le)。投资(zī)者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸