国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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