自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn一方水等于多少升，一方水等于多少升水)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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