在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出(chū双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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