5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚g alt="医药板块底部或已现(xiàn)？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了(le)6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能(néng)力。

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