银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数zhōu)三延续前(qián)一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息(xī)力(lì)度会(huì)维持(chí)25个基(jī)点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即(jí)便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门(mén)的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监(jiān)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美联(lián)储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位(wèi)置和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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