大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时(shí)间比201都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗6年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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