2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语战略(lüè)”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏设备产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业(yè)经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎来(lái)降价(jià)与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料(liào)成本(běn)得(dé)到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向的光(guāng)伏设(shè)备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获(huò)得(dé)政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上市(shì)企业经营规模(mó)不断扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量(liàng)均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公司(sī)在去年电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池销量3写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语4.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)毛(máo)利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)毛利(lì)率较(jiào)快提升，首先(xiān)是(shì)源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板(bǎn)块可以写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语形容其(qí)为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格波(bō)动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的(de)数据(jù)来看，硅片(piàn)价格(gé)依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年(nián)硅片价格(gé)持(chí)续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨(jù)额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提(tí)及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容(róng)易形成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)归(guī)母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)归(guī)母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光(guāng)伏设备(bèi)中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业(yè)平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域(yù)的光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多(duō)竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年(nián)以(yǐ)来(lái)逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福(fú)莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影(yǐng)响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场(chǎng)占(zhàn)有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料(liào)硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格(gé)局(jú)将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属(shǔ)工业协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是(shì)同(tóng)比，相(xiāng)较而(ér)言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片(piàn)企业存(cún)货周(zhōu)转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有进一步下行空间(jiān)。这对(duì)于(yú)光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语