5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　李宇春的现任丈夫是谁ng>长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产李宇春的现任丈夫是谁力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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