金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过2im医学上是什么意思2亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)im医学上是什么意思增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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