情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗

　　金融界5月8日消息今日早盘，A股市场银行板块(kuài)再(zài)度走高，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)率先涨停，另外四(sì)大(dà)行中，中(zhōng)国(guó)银行涨超(chāo)6％，农业银(yín)行(xíng)涨超5％，工商(shāng)银行涨超4％，建设银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)超3％。

　　截至目前，中信(xìn)银行年内(nèi)涨幅已(yǐ)超过50％，中国银行、交通银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)涨超30％，邮储(chǔ)银行、瑞丰银行、长沙银行(xíng)涨(zhǎng)超20％。

　　海通国际证券(quàn)在(zài)近日(rì)的(de)研报中(zhōng)梳理了银行上涨(zhǎng)的(de)逻辑。

　　1、从长期逻辑——政策改(gǎi)变利于估值修复。

　　2022年底开(kāi)始，政策不再(zài)提金(jīn)融让利(lì)。银行业(yè)也开始落实，比如一些地方(fāng)小银行下调(diào)存款利率(lǜ)后，股份行也出现下调；而(ér)年初的(de)低利率放贷(dài)现(xiàn)象也消失了，新发放贷款利(lì)率在(zài)上行。此外，今年也(yě)没有(yǒu)下达普惠(huì)小(xiǎo)微的政策任务。政策(cè)改变(biàn)的原因之一是银行需要资本(běn)扩展，需要恰(qià)当的盈利积累，不能(néng)过度让利；另一(yī)个是中央讲(jiǎng)中特估和国企改革，银行(xíng)作(zuò)为资(zī)产规模最(zuì)大的国企行业，按政策导向要提高资产收益率。而取消金融(róng)让利有(yǒu)利于银行估值修(xiū)复。从2020年开始的金融(róng)让(ràng)利使银行股的PB估(gū)值低于(yú)正常估值。银行作为(wèi)ROE较高(gāo)（大于(yú)10％）的行业，在利润正增(zēng)长的(de)情况下(xià)正常PB估值应该在1倍(bèi)多，但(dàn)由于让(ràng情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗)利之下市(shì)场担心银行ROE会降低，给(gěi)出的估(gū)值在0.5倍。现(xiàn)在政策导向的改变对银(yín)行股是一种长时间的利好(hǎo)，有利于(yú)银行估值(zhí)的逐步(bù)修复。

　　2、长(zhǎng)期逻辑(jí)——不良率连续(xù)下降。

　　银(yín)行不良率和(hé)债务风险周期相关，现在已进(jìn)入不良(liáng)率下降周期。2020年底(dǐ)银行业的不(bù)良贷款率开始下(xià)降，到今(jīn)年一(yī)季度已经(jīng)连续10个季(jì)度下(xià)降了，这(zhè)有利(lì)于股价上涨，不过按历史规律(lǜ)，上(shàng)涨会存在滞后性。目前市场(chǎng)还没充分意识(shí)，银行股价(jià)刚刚启动，如果不良率(lǜ)下降周期能够持续验(yàn)证(zhèng)，我(wǒ)们(men)认为这会让银行业的PB从1倍到1倍以(yǐ)上。部分投(tóu)资(zī)者对于地产和城投(tóu)风险有担忧，但银(yín)行房地产贷款占比很(hěn)低，在3％-6％左右，对银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)不良率影响较小；而且中国经(jīng)过对债务风险的分(fēn)部门(mén)处理(lǐ)，地(dì)产上下游(yóu)的(de)很多行(xíng)业的债务风险已经(jīng)解决。总体上银(yín)行不良率还是下降的。

　　3、中(zhōng)期逻辑(jí)——业(yè)绩出现拐(guǎi)点(diǎn)，疫情扰动结(jié)束。

　　银(yín)行收入增速自(zì)去年一(yī)季(jì)度(dù)开始逐季下降，今(jīn)年(nián)Q1已(yǐ)到最低点，单(dān)季来看今年Q1比去(qù)年Q4营收(shōu)增速略(lüè)微提高。我们预计(jì)Q2、Q3、Q4银行(xíng)收入增速会(huì)逐季(jì)改善，特别是中小银行。出(chū)现拐点(diǎn)的原因(yīn)是(shì)去(qù)年上(shàng)半年LPR下降，今(jīn)年1月1号银(yín)行进行贷款利率重定价(jià)，利率出(chū)现(xiàn)下(xià)降。这是一个已知利空，市场已经消化，所以银(yín)行股会出(chū)现修复。此外，过去三(sān)年疫情使得(dé)银行股(gǔ)估值(zhí)被压(yā)制。现在乙类(lèi)乙管多时，对银行(xíng)估值不会再有太多影响，疫情折价已过，估值(zhí)将会正常(cháng)化(huà)。

　　4、短期逻辑(jí)——存款利率下(xià)调，政策(cè)未收紧(jǐn)。

　　最近银(yín)行业(yè)出现存款利率(lǜ)下调(diào)，低利(lì)率贷款行为(wèi)经(jīng)过窗口指导已(yǐ)经取消(xiāo)，这对(duì)银行息(xī)差(chà)有比较正(zhèng)向(xiàng)的催化，是一个(gè)短期利好。此外(wài)4月底的政治(zhì)局(jú)会议并未(wèi)如市场预期一样出现(xiàn)明显政策收紧(jǐn)，对(duì)银行业是(shì)另一个短期利(lì)好。

　　该机构从交(jiāo)易层面罗(luó)列了一(yī)下两大催化因(yīn)素：

　　第一，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)出现资产荒，一些稳(wěn)定的高股息行(xíng)业会(huì)成为(wèi)替代品，银行股就得益于此。

　　第(dì)二(èr)，现在政策重视(shì)提高国企ROE，很多做股票投资(zī)或股权投资的国企央企可以(yǐ)投(tóu)资ROE相对高(gāo)的银行(xíng)股，从而来(lái)提高自身ROE。

　　对于对于(yú)未来银行股上(shàng)涨的持续性，海通国际证(zhèng)券(quàn)给予肯定态度。该机构(gòu)认为，接下来的5-7月(yuè)份的业绩(jì)真空期，银(yín)行股的(de)表现(xiàn)将(jiāng)取决于宏(hóng)观环境、政策(cè)规划以(yǐ)及市场交易情绪，在没有经济衰退和政(zhèng)策打压(yā)的(de)情(qíng)况下银行(xíng)股不(bù)会出现大(dà)幅(fú)回(huí)撤。关于如(rú)何避(bì)免可能的小回撤，该(gāi)机构建议选股时(shí)选择业绩好但股价还未上涨的小银行。之前中特估的概念使得大行(xíng)的估值得到抬升，之后其他类型的银行(xíng)估值也要(yào)相应(yīng)抬升，本质原因是(shì)各类(lèi)银行的估(gū)值没有系统性的差异。

　　东(dōng)方(fāng)证(zhèng)券指出(chū)，截至23Q1，上市银(yín)行不(bù)良率环比下降3B情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗P至1.27％，账面不良率延续改善，我们测算行(xíng)业23Q1加回核销后的年(nián)化不良(liáng)净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映23年初以来随着疫(yì)情影(yǐng)响的(de)消退和(hé)经济(jì)的稳步复苏，银行不(bù)良(liáng)生成(chéng)压力边际缓释。前瞻性指标方面，绝大(dà)多数(shù)银行关(guān)注率(lǜ)环(huán)比有所改善。拨备方面(miàn)，截至1季度末(mò)，上市银行拨备(bèi)覆盖(gài)率环比(bǐ)上行4pct至245％，拨贷比(bǐ)为3.11％，环比下降3BP，行业(yè)的拨备水平继续保持充(chōng)裕。目(mù)前银(yín)行资产质量(liàng)压(yā)力的峰(fēng)值已经过去(qù)，展望而言，经济复苏态势良好，企业经(jīng)营环境改善、居民(mín)信心(xīn)提升，叠加地产政策的持续宽松(sōng)，银(yín)行的资产质(zhì)量表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)望延续向好态势。

　　中信建投在银行业(yè)2023年中(zhōng)期投资策略报告中(zhōng)表示，经济复苏进行时，银行重回基本(běn)面主逻(luó)辑。银(yín)行基本面的量、价、质三(sān)方面的(de)景气度(dù)均(jūn)较去年提升：价格端(duān)，息差企稳回升新趋势将是重要的(de)行业(yè)催(cuī)化(huà)剂，利好整体估值提升(shēng)。规模端(duān)，信贷需求从大到小(xiǎo)逐步(bù)传(chuán)导(dǎo)，下半年企业贷款需求高景气延续的同时，看(kàn)好(hǎo)零售、小微贷(dài)款的需求(qiú)复苏。资产质(zhì)量方面，优质房地产融(róng)资风险缓(huǎn)解；零售贷款质量将在(zài)居(jū)民还款(kuǎn)能(néng)力(lì)提升下长期向(xiàng)好，银(yín)行资产质量下行风(fēng)险封住。银(yín)行板块配置上，建议大(dà)小(xiǎo)兼备、聚(jù)焦头(tóu)部。

　　平安证券也在近(jìn)期表示，看好全年盈利能力修复，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)配置价值(zhí)提升。该机构认为1季报行业盈利增(zēng)速低点(diǎn)确认，主要受资产重定价以(yǐ)及居民端复苏低于(yú)预(yù)期的影响。展望后续季度，国(guó)内经济向好趋(qū)势不变(biàn)，在此背景下，居民消费倾向和风(fēng)险偏好的修复仍然值(zhí)得期待，成为推动板块(kuài)盈利回升的(de)催(cuī)化剂。我们继续看好银行(xíng)板块(kuài)全年表现，考虑到当前(qián)银行(xíng)板块(kuài)静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，在后续盈利有望逐季修(xiū)复的(de)背景下，当前(qián)时(shí)点(diǎn)银行板块的配置价值提升(shēng)。

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