射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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