用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此对应的(de)是(shì)，2020年(nián)以来公(gōng)司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步(bù)大(dà)增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业(yè)收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络(luò)连续(xù)第三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网(wǎng)络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续(xù)爆(bào)雷：一(yī)季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万(wàn)股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业(yè)的(de)会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的(de)数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构(gòu)建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云(yún)等(děng)云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从20尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系17年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底座和(hé)服(fú)务(wù)融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续扩大收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市(shì)场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了(le)其在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的(de)同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大(dà)跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的(de)提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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