北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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