5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比妥否的意思是什么，妥否的用法海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng妥否的意思是什么，妥否的用法)道。

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