5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)钟南山为什么被说成钟百亿导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。<钟南山为什么被说成钟百亿/p>

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业钟南山为什么被说成钟百亿绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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