在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱平称(chēng)。

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