自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”德国有多大面积，德国相当于中国哪个省>

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业(yè)的竞(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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