近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(g走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ōng)需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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